Manitou: Vreemde koersbeweging
Jaarcijfers 2024
Korte omschrijving
Het Franse Manitou is een wereldwijd marktleider in de productie en verkoop van speciale machines, zoals hoogwerkers, vorkliften, graafmachines, kranen, verreikers en palletwagens. De belangrijkste sectoren waarin het actief is, zijn bouw, landbouw en industrie. Hun robuuste terrein-vorkliften, uitgevonden door Marcel Braud in 1958, zijn misschien wel het bekendst.
Ik zou alle producten kunnen opsommen en beschrijven, maar een beeld zegt meer dan duizend woorden. Dit beeld laat ook meteen de positie van Manitou zien op de markt voor de verschillende machines.
De verkoop van deze producten maakt 86% van de omzet uit en wordt simpelweg de productdivisie genoemd. De tweede divisie is Services and Solutions, die diensten na verkoop levert, zoals reserveonderdelen en financiële oplossingen.
Noemenswaardig zijn ook de connectiviteitsoplossingen tussen de machines, waarmee klanten de prestaties kunnen volgen en onderhoudsmomenten kunnen inzien, zodat de machines optimaal ingezet worden.
Daarnaast vallen tweedehandsmachines, trainingsprogramma’s en onderhoudstechnici ook onder deze afdeling.
Waarom we Manitou selecteerden
Dit schreven we bij de voorstelling van Manitou eind september 2024:
Manitou zat eerder al in onze selectie. In 2017 hielden we het aandeel slechts acht maanden aan. Dat was kort, maar ik wilde de 53% winst niet laten liggen. We kochten toen in aan €20,70. Vandaag is Manitou groter, sterker en winstgevender. De koers ligt nu rond de €17, na een recordjaar. Het aantal uitstaande aandelen is hetzelfde gebleven zodat we ook correct vergelijken.
Met andere woorden, de markt verwacht dat Manitou de komende jaren fors gaat krimpen en kleiner zal worden dan in 2017, toen wij verkochten aan €31,4 en het aandeel midden 2018 piekte op €37,95.
Sindsdien heeft Manitou winstgevend door de coronacrisis genavigeerd en het bedrijf verder laten groeien met nieuwe productlijnen en fabrieken, terwijl de schuldgraad is afgenomen.
We moeten ons echter bewust zijn dat we met Manitou waarschijnlijk een bedrijf kopen dat zich aan de top van een cyclus bevindt. In de komende maanden en jaren zullen we waarschijnlijk mindere cijfers zien.
De markt reageerde in januari aanvankelijk positief op de tradingupdate, waardoor het aandeel vlak voor de publicatie van de jaarresultaten met 10% in één dag steeg. Op de dag van publicatie volgde echter een daling van 20%. De beurs blijft onvoorspelbaar, maar laten we gewoon nuchter beoordelen of de resultaten nog binnen onze verwachtingen vallen of dat het verstandiger is om onze winst van 15% over de afgelopen maanden veilig te stellen.