Portefeuille en marktoverzicht juni
De tweede maand was voor de Verdubbel Portefeuille niet de juiste richting, met een daling van 0,9%. Deze daling vinden we terug bij onze bouwgerelateerde bedrijven. Van de twee projectontwikkelaars hadden we ook een volatiel verloop verwacht, vandaar dat we hiermee ook zijn gestart met een iets kleinere positie.
Bovendien is -0,5% over twee maanden ook niet significant; het zou ook erg zijn als het anders was, gezien we momenteel slechts 29% van onze portefeuille hebben belegd. Voor deze maand beperken we ons opnieuw tot twee nieuwe aankopen: het aandeel dat gisteren werd gepresenteerd en onze autobouwer.
In dit artikel
Waar staat de markt vandaag
Verdubbel Portefeuille overzicht
Nieuwe transacties Verdubbel Portefeuille
Huidige top vijf van aandelen
Waar staat de markt vandaag
Maandelijks zal ik herhalen dat het kijken naar de markt niet bedoeld is om onze beleggingsbeslissingen te beïnvloeden. We kijken altijd bottom-up, vanuit de bedrijven, niet top-down vanuit de markt. Als we een interessant bedrijf vinden, zullen we dat kopen, ongeacht het algemene marktbeeld. Dit beeld dient vooral voor relatieve vergelijkingen tussen concurrenten en om bij cyclische bedrijven in te schatten waar we ons in de cyclus bevinden.
Mocht het algemene marktbeeld goedkoop lijken, dan kunnen we prioriteit geven aan de meest kwalitatieve bedrijven op dat moment. Het is goed om te weten waar te focussen als er veel kansen zijn, maar op dit moment zijn we daar ver van verwijderd.
Zoals u misschien al weet, vind ik de zogenaamde Buffett-Indicator interessant. Deze vergelijkt de totale marktkapitalisatie van alle genoteerde bedrijven in een land met het bruto binnenlands product. Natuurlijk zijn er tegenargumenten, vooral met betrekking tot internet- en techbedrijven, maar het biedt toch een indicatie.
Terwijl onze portefeuille een kleine daling kende, steeg de beurs in Amerika verder onder leiding van NVIDIA en AI, waardoor de overwaardering verder is toegenomen. De verwachte winst op dit marktniveau is gedaald naar 0,1%, inclusief een gemiddeld dividendrendement van 1,26%. Met andere woorden, voor de komende jaren worden zijdelingse markten verwacht, op zijn best.
Een gangbare theorie op de beurs is dat in een jaar van presidentsverkiezingen de markt altijd stijgt, althans in Amerika. Daarom wordt er door beleggers geen correctie verwacht, waardoor dit ook een self-fulfilling prophecy is.
De Shiller PE, een andere vaak gebruikte indicator om de markt te meten, heeft zich voor de S&P 500 slechts twee keer eerder in de geschiedenis hoger getoond: in 2000 tijdens de dotcom-bubbel en in 2021 na de coronahype. Dat deze eind jaren '20 van de vorige eeuw iets lager was, is mogelijk te verklaren door de sterke groei van de grootste bedrijven nu, die een iets hogere PE rechtvaardigen, zij het niet zo hoog.
Vorige maand verwees ik al naar de Nifty-Fifty periode van eind jaren '60 en begin jaren '70. Dat gevoel werd afgelopen maand alleen maar versterkt. Slechts enkele bedrijven zijn van belang, bedrijven die vandaag bijna een sekte aan volgers hebben. Ook bij een aantal ETF-beleggers lijkt het meer een geloof te worden dan dat het nog rationeel is.
Vaak wordt er gewezen naar passieve fondsen als deel van de oorzaak van deze buitensporige waarderingen, of waarom de beurs "kapot" zou zijn. Zo ver wil ik niet gaan, maar ze dragen wel bij aan de excessen. Ook als de beurs keert zullen zij die beweging versterken.
We zien een sterke discrepantie tussen beurzen wereldwijd. België en Engeland behoren tot de goedkopere beurzen, net als Spanje en Australië. Opvallend is dat Frankrijk, na het debacle van de recente verkiezingen, niet goedkoper is geworden en nog steeds tot de duurdere beurzen behoort, met een verwacht rendement van 2,2% voor de komende jaren.
Voor mij staat het risico niet in verhouding tot de vele gewilde bedrijven van vandaag, daarom ben ik begonnen met de 3P-check rubriek, waarbij ik als eerste NVIDIA onder de loep nam. Volgende week volgt een nieuwe 3P-check.
Zowel dit marktoverzicht als de 3P-check hebben niet als doel je aan te zetten om uit de markt te stappen of om te verkopen. Het enige doel is om met een rationele blik naar de cijfers en de markten te kijken, kalmte te bewaren in tijden van euforie, en later ook bij paniek.
De boodschap vandaag blijft echter dat er een grote kloof is tussen zeer dure en zeer goedkope bedrijven. Het is afwachten tot dit normaliseert, of daar een correctie aan voorafgaat of met lange zijdelingse bewegingen, zal de tijd uitwijzen.
Verdubbel Portefeuille overzicht
In de grafiek is duidelijk te zien wanneer onze aandelen in de bouwsector zijn gedaald.