Exor: motor is Ferrari
Jaarcijfers 2024
Korte omschrijving
Voor de initiële bespreking met meer detail, klik hier.
Exor is de holding van de Italiaanse familie Agnelli. De holding is ontstaan uit FIAT, opgericht door Giovanni Agnelli in de 19e eeuw, en maakt vandaag nog steeds onrechtstreeks deel uit van de portefeuille. De familie Agnelli bezit 53,6% van de aandelen van Exor. John Elkann, CEO, draagt de naam Agnelli niet, maar is wel familie langs moederszijde.
In hun eigen woorden is Exor een holding met een cultuur die ondernemerschap combineert met financiële discipline. Hun doel is om geweldige bedrijven te bouwen, mensen kansen te geven om te groeien, een positieve bijdrage te leveren aan de maatschappij en superieure resultaten te behalen voor hun aandeelhouders. Ze stellen hoge maar realistische verwachtingen, zoeken naar nieuwe ideeën, stellen prioriteiten met een langetermijnperspectief, en zijn vastberaden om dingen gedaan te krijgen en durven actie te ondernemen met oog op de mogelijke gevolgen. Dit is de marketingtaal van hun investeringsbeleid.
Eigenlijk bekijken ze zichzelf als waardebeleggers. Ze zoeken naar bedrijven die ze begrijpen, met geweldige managers. Als die er nog niet zijn, zoeken ze die zelf. Ze kopen ook alleen als de prijs juist is. Ze eisen dat hun bedrijven de hoogste standaarden aanhouden, maar ook competitieve voordelen hebben. Groeimogelijkheden en vernieuwing maken ook deel uit van deze waarde.
Investeren doen ze als ze ook zien dat ze zelf extra waarde kunnen toevoegen met hun kennis en netwerk.
Lange termijn mogen we in elk geval letterlijk nemen. Zo zijn ze ontstaan uit Fiat, maar ook een gekochte investering, Juventus, werd al in 1923 verworven, waarmee ze de oudste (continue) aandeelhouder zijn van een sportclub.
Hun investeringen worden ingedeeld in drie grote blokken. "Companies," bedrijven waarvan ze actieve en vaak leidende aandeelhouder zijn, vormt het belangrijkste blok en vertegenwoordigt ongeveer 80% van de waarde van Exor.
Binnen deze bedrijven moeten we vooral kijken naar vierl ondernemingen: Ferrari, Stellantis, Phillips en CNH.
Verder zijn er nog investeringen in bedrijven als Iveco, Philips, Juventus, Christian Louboutin, Institut Mérieux, The Economist, Gedi, Shang Xia, ...
Naast deze investeringen in de tak "Companies" zien we ook nog "Lingotto," een vermogensbeheerder en 100% dochter van Exor, en "Ventures," waar ze investeren in kleinere bedrijven. Zowel voor "Companies" als voor "Ventures" willen ze hun investeringen vooral concentreren rond Consumer, Healthcare, Fintech, Mobility en Deeptech.
Waarom we Exor selecteerden
Het is John Elkann die onze aandacht trok. Hij is degene die de transformatie van de afgelopen tien jaar heeft ingeleid, met als meesterzet het aantrekken van Sergio Marchionne. Marchionne was de drijvende kracht achter de fusie van Fiat en Chrysler, de afsplitsing van Ferrari, en het rendabeler maken van Fiat.
Elkann werd geboren in New York en studeerde aan de universiteiten in Parijs en Turijn. Voor deze functie deed hij ervaring op in verschillende bedrijven van de groep in het Verenigd Koninkrijk, Polen, Frankrijk, Azië en de Verenigde Staten.
Het vrijer spel geven aan de familie achter Ferrari, en ook recentelijk de zet met Peugeot (Stellantis), om zo gebruik te maken van de expertise van deze familie, toont aan dat hij het belang van gedreven managers niet onderschat.
Ook zijn besluit om dit jaar een deel van hun belang in Ferrari te gelde te maken, toont aan dat hij over goede kapitaalallocatievaardigheden beschikt en niet terugschrikt voor gedurfde beslissingen.