Les 18 – Wat we kunnen leren van bekende waardebeleggers
Introductie tot waardebeleggen
“Als ik verder heb kunnen kijken dan anderen, komt dat omdat ik op de schouders van reuzen stond.” – Isaac Newton
De hedendaagse principes van waardebeleggen zijn niet door één persoon ontwikkeld, maar gebouwd op de inzichten van verschillende denkers, investeerders en ondernemers. Hieronder krijg je een kleine inkijk in het denken van tien van de waardebeleggers die mij persoonlijk het meest hebben beïnvloed. Elk van hen leert ons iets waardevols over risico, discipline, gedrag of analyse.
1. Benjamin Graham – De grondlegger
Graham wordt terecht beschouwd als de vader van het waardebeleggen. Hij ontwikkelde zijn filosofie in de jaren twintig, dertig en veertig, in een tijd waarin de markt gedomineerd werd door speculatie. Zijn boek The Intelligent Investor is nog steeds essentiële lectuur.
Kernidee: Margin of safety. Koop een aandeel enkel als de marktprijs significant lager ligt dan de berekende intrinsieke waarde. Deze buffer beschermt je tegen fouten en onzekerheid. Voor Graham was beleggen vooral een kwestie van rationeel rekenen, emotiebeheersing en kapitaalbescherming.
2. Warren Buffett – De meester van eenvoud
Buffett is ongetwijfeld de bekendste belegger ter wereld. Hij combineerde het cijfermatige denken van Graham met het oog voor kwaliteit van Fisher. Als CEO van Berkshire Hathaway bouwde hij een indrukwekkend trackrecord op, door bedrijven te kopen met duurzame concurrentievoordelen, betrouwbaar management en voorspelbare kasstromen.
Wat vaak vergeten wordt, is dat Warren Buffett zijn fortuin opbouwde met wat we vandaag ‘deep value’-beleggen noemen: het kopen van spotgoedkope bedrijven. Zo bleef hij destijds ook hangen aan Berkshire Hathaway, toen nog een textielverwerker.
Kernidee: Koop geweldige bedrijven aan een redelijke prijs. Beleggen hoeft niet complex te zijn. Wat telt is dat je weet wat je koopt, dat je een lange horizon hebt en je emoties onder controle houdt. “It’s better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.”
Ook hier wil ik een nuance aanbrengen: Buffett heeft in zijn hele leven nog nooit “bijbetaald” voor een geweldig bedrijf. Zelfs die topbedrijven kocht hij nog steeds aan zeer aantrekkelijke prijzen. Zijn idee van een “fair price” is niet de werkelijke waarde, maar een prijs die voor hém aantrekkelijk is.
3. Charlie Munger – De multidisciplinaire denker
Munger werd door Buffett de architect van Berkshire Hathaway genoemd. Zijn invloed was cruciaal bij de overstap van ‘sigarenpeuken’ (zeer goedkope aandelen met weinig toekomst) naar kwaliteitsbedrijven. Munger besefte al snel dat dit model veel schaalbaarder was dan het voortdurend kopen en verkopen van spotgoedkope bedrijven. Berkshire werd immers te groot, een probleem waar wij als particuliere beleggers gelukkig (of helaas?) geen last van hebben.
Munger’s stijl kenmerkt zich door helder denken, een brede intellectuele basis en een scherp oog voor menselijke irrationaliteit.
Kernidee: Vermijd domme fouten door brede kennis en mentale modellen. Succesvol beleggen vraagt een solide moreel kompas, kalmte en logisch redeneren. Voor Munger is karakter belangrijker dan IQ.
4. Philip Fisher – De pionier van kwalitatief beleggen
Fisher legde de nadruk op de kwaliteit van het bedrijf en zijn groeipotentieel, eerder dan louter de cijfers. Zijn boek Common Stocks and Uncommon Profits introduceerde het idee van diepgaand, kwalitatief onderzoek: interviews met klanten, leveranciers, concurrenten, enz.
Kernidee: De Scuttlebutt-methode. Goede investeringen vereisen dat je het bedrijf écht begrijpt. Fisher geloofde in het kopen van buitengewone bedrijven en deze jarenlang bij te houden, zelfs als ze op korte termijn ‘duur’ lijken.
5. Seth Klarman – De voorzichtige kapitalist
Klarman is een moderne vertegenwoordiger van het Graham-denken. In zijn zeldzame boek Margin of Safety waarschuwt hij voor overmoed, euforie en het onderschatten van risico’s. Hij staat bekend om zijn geduld, voorzichtigheid en vermogen om stil te zitten als er niets te kopen valt.
Kernidee: Investeer alleen als er een duidelijke veiligheidsmarge is. Kapitaalbehoud komt altijd op de eerste plaats. Geduld en discipline zijn je sterkste wapens in onzekere markten.
6. Joel Greenblatt – De formulematige denker
Greenblatt werd bekend met zijn “Magic Formula”: een systematische aanpak om kwaliteitsbedrijven goedkoop te kopen. Zijn boek The Little Book That Beats the Market maakte waardebeleggen toegankelijk voor een breed publiek.
Greenblatt behaalde zijn eerste fenomenale rendementen door te beleggen in “speciale situaties”: fusies, splitsingen, herstructureringen, enzovoort. Met zijn fonds Gotham Capital realiseerde hij tussen 1985 en 2005 een gemiddeld jaarlijks rendement van ongeveer 40%, na kosten nog steeds meer dan 30%. Zijn boek You Can Be a Stock Market Genius is een aanrader voor wie zich wil verdiepen in deze complexe maar zeer winstgevende strategieën.
Die aanpak ging echter gepaard met hoge volatiliteit, waardoor beleggers helaas op de verkeerde momenten in- en uitstapten en de genoemde rendementen zelf niet behaalden. Dit was voor Greenblatt de aanleiding om de Magic Formula te ontwikkelen.
Kernidee: Koop de zo goed mogelijke combinatie van goede en goedkope bedrijven. Beleggen hoeft niet complex te zijn, zolang je trouw blijft aan je proces. Consistentie telt meer dan genialiteit.
7. Peter Lynch – De man van het volk
Lynch beheerde het Magellan Fund met een gemiddeld jaarrendement van meer dan 29%. Hij geloofde dat gewone mensen met een scherp oog en gezond verstand minstens even succesvol kunnen zijn als professionals.
Kernidee: Investeer in wat je kent en begrijp waarom het bedrijf kan groeien. Lynch gebruikte vaak alledaagse observaties, drukke winkels, populaire producten, als startpunt voor zijn analyses. Zijn adagium: “Know what you own, and know why you own it.”
8. John Templeton – De wereldwijde contrarian
Templeton bouwde zijn vermogen op door systematisch de goedkoopste aandelen wereldwijd te kopen, vaak in sectoren of landen die anderen vermeden. Zijn aanpak was nuchter, contrair en fundamenteel.
Kernidee: Koop wanneer anderen in paniek zijn. Templeton zocht waar anderen vluchtten. Voor hem lag de grootste winst in het durven gaan waar het ongemakkelijk aanvoelt. Hij geloofde in breed spreiden, discipline en geestelijke rust.
9. Walter Schloss – De stille cijferman
Schloss was een leerling van Graham en werkte zonder computers, Bloomberg of Wall Street-connecties. Hij analyseerde duizenden kleine bedrijven aan de hand van simpele ratio’s en een scherp gevoel voor waarde.
Kernidee: Koop goedkope aandelen zonder de toekomst te voorspellen. Hij focuste op balansgegevens en kocht bedrijven onder hun boekwaarde. Zijn geheim? Nuchter denken, consistent toepassen en het vermijden van druk.
10. Guy Spier – De introspectieve belegger
Spier is mogelijks bekend, maar zijn boek The Education of a Value Investor geeft een zeldzaam eerlijk beeld van de innerlijke strijd van een belegger. Hij groeide van een competitieve, onzekere analist naar een rustige, waarde-gedreven investeerder.
Voor mij is Guy Spier een geval apart. Terwijl ik de anderen enkel ken via hun boeken, toespraken en interviews, ken ik Guy persoonlijk. Sinds 2020 ben ik zeer vereerd en dankbaar deel uit te mogen maken van het ValueX-netwerk dat hij heeft opgezet. Hij beseft waarschijnlijk niet wat zijn warme uitnodiging toen, en de hele ValueX-community, voor mij hebben betekend, zowel als belegger als als mens. Ik kan alleen maar hopen dat ik op mijn beurt ooit ook zoiets voor anderen kan betekenen.
Kernidee: Zorg voor een omgeving die goed gedrag ondersteunt. Spier benadrukt het belang van zelfkennis, ethiek en mentale rust. Beleggen is evenzeer een psychologisch proces als een rationele oefening.
Tot slot
Wat deze tien beleggers verbindt, is niet een uniforme strategie, maar een gemeenschappelijke houding: nuchterheid, geduld, discipline en een diep respect voor risico. Ze tonen dat waardebeleggen geen trucje is, maar een manier van denken en leven.
Je hoeft ze niet allemaal te volgen. Maar als je de principes begrijpt die hen succesvol maakten, sta je steviger in je eigen schoenen. Hier heb ik me bewust beperkt tot één idee per persoon, maar uiteraard valt er nog zoveel meer van hen te leren!
Belangrijkste les: Leer jezelf kennen, goed beleggen begint bij jezelf.
