Les 7: Aandelen Ideeën Genereren

Introductie tot waardebeleggen

In een vorige les stond één concept centraal: de Cirkel van Kunde. We bekeken waarom het voor jou als belegger essentieel is om binnen je eigen kennisgebied te blijven opereren.

Om dat nog eens te onderstrepen: wil je je slaagkansen verhogen — op de beurs, in het leven en in zaken — dan moet je eerst weten waar je cirkel eindigt. En vervolgens: erbinnen blijven.

Vandaag zetten we de volgende stap: hoe breng je dit concept in de praktijk? En tegelijk: hoe zet je de eerste stap naar het selecteren van aandelen?

Aandelenideeën genereren

In een interview uit 1993 vroeg Adam Smith, auteur van Supermoney, aan Warren Buffett hoe een kleine belegger goede ideeën kan vinden.
Buffett antwoordde:

"Ik zou hem aanraden te doen wat ik zelf veertig jaar geleden deed: leer alles over elk beursgenoteerd bedrijf in Amerika. Mettertijd zal die kennisbank renderen."

Waarop Smith verbaasd repliceerde dat er 27.000 beursgenoteerde bedrijven zijn.
Buffett glimlachte:

"Begin bij de A."

Iedereen weet dat Buffett zijn ideeën haalt uit jaarverslagen. Vandaag krijgt hij ze op een presenteerblaadje van CEO’s zelf, maar zestig jaar geleden was hij een kleine speler die zijn weg zocht in de beleggingswereld door elk jaarverslag te lezen dat hij kon bemachtigen. En met succes.

Jij staat vandaag waar Buffett toen stond. Maar jij hebt een voordeel dat hij niet had: technologie.

Je hoeft geen bibliotheek meer binnen. Eén druk op de knop, en je haalt jaarverslagen van honderden bedrijven binnen. En dus stel je jezelf misschien de vraag:

"Welke bedrijven moet ik dan precies lezen?"

Buffett gaf het antwoord al in 1993 en herhaalde het vorig jaar op de jaarvergadering van Berkshire Hathaway toen iemand hem vroeg hoe hij zou beleggen met kleinere bedragen.

Je neemt een lijst van small caps, wat in beurstermen vaak €200 miljoen tot €2 miljard marktkapitalisatie is. Ik durf ook kleiner gaan, bij de zogenaamde microcaps. En daarna: "Begin bij de A."

Veel werk, en je wil wat sneller beperkter gaan? Filter dan eerst de bedrijven waarvan je weet dat ze buiten je cirkel van kunde liggen. Hieronder geef ik je nog extra methodes om ideeën te genereren.

Vermijd deze bronnen voor ideeën...

Goede aandelenideeën komen zelden van:

• TV of krantenkoppen

• Tips van vrienden of collega’s

• Je broker (die leeft van transacties, niet rendement)

Klinkt streng, maar het spaart je veel ontgoocheling. Beter: doe je eigen werk.

Screenen: je weg naar aandelenhemel

Hoewel ik geen fan ben van blind screenen — want data kan denkwerk niet vervangen — ben ik wél voorstander van slimme screening. Als hulpmiddel, niet als kompas.

Persoonlijk gebruik ik eenvoudige screeners als eerste filter. En hoewel ik fan ben van kwantitatieve modellen (quant investing, zoals ook de Magische Formule van Joël Greenblatt), vind ik dat je goed moet weten wat je doet als je die route kiest. Het is géén klassiek waardebeleggen, dus je moet zorgen voor voldoende spreiding en strikte regels.

Er bestaan goede betalende screeners. Maar je hoeft niet meteen te betalen. Finchat en Chartmill (affiliate link) bieden beiden beperkte gratis diensten aan, bijvoorbeeld.

Ik selecteer deze uit de vele tientallen die er zijn, omdat je hier ook op Europese aandelen kan screenen, wat niet overal het geval is, en ik ervaring heb met deze screeners.

Drie stappen om aandelen te screenen

Stap 1: Verwijder alle eventuele voorgeselecteerde criteria en stel je eigen filters in, zoals:

• Omzetgroei 5 jaar: 5%–50%

• Winstgroei per aandeel 5 jaar: 5%–50%

• Nettomarge: 5%–75%

• Return on Equity (gemiddeld 5 jaar): 15%–150%

• Debt/Equity: < 100%

• Market cap: > €50 miljoen

• P/E ratio: 5x–25x

• Volume: min. 100 stuks/dag

Let op: deze criteria zijn streng. Soms levert dat amper één resultaat op, zeker als je je ook beperkt tot een enkel land. Zelf gebruik ik ondertussen veel lossere filters op ofwel kwaliteit ofwel op zeer goedkoop, maar als je net start is het goed om wat striktere kwalitatieve parameters te gebruiken zoals hierboven.

Stap 2: Filter bedrijven buiten je Cirkel van Kunde
Schrap elk bedrijf waarvan je eerlijk toegeeft: “Ik snap dit niet.”

Stap 3: Bekijk vijf jaar cijfers via de aangeboden data
Zoek naar trends in:

• Omzetgroei (liefst stijgend en stabiel)

• Nettomarge (stabiel of stijgend; dalingen zijn alarmsignalen)

• ROE (stabiel of stijgend)

• Schulden (liefst D/E < 1x)

• Vrije kasstroom (FCF), met aandacht voor trends en FCF Yield (>5% is positief)
  

Het beste idee komt vaak onverwacht

Soms haal je geen inspiratie uit een screener, maar wel uit het dagelijks leven.

Zo botste ik ooit op een artikel in De Tijd: “Picanol-topman Luc Tack weigert loon.” Hij had net het bedrijf van de ondergang gered en wilde pas loon opnemen als de verliezen weggewerkt waren.

De koers stond toen op €2,90. Ik kocht niet meteen. Maar ik bleef het volgen. In 2012, na twee jaar studie, kocht ik mijn eerste positie aan €10,65. Daarna volgden extra aankopen aan €27 en €45. Het aandeel steeg door tot boven de €106, om dan later wat goedkoper te fuseren met Tessenderlo.

Picanol was geen toevalstreffer. Andere voorbeelden: Corticeira Amorim, Sipef,...

Wat helpt? Lezen. Alert zijn.

Wees ook niet bang om een idee te volgen. Soms leidt het lezen over het ene bedrijf je naar een volgende, een concurrent of een leverancier die nog interessanter is.

De volgende stap: lees de jaarverslagen

De cijfers via de screeners zijn een goede start, maar echte kennis komt van de bron: het jaarverslag.

Veel analisten verzamelen bergen data. Maar meer info maakt je analyse niet per se beter, het creëert alleen maar een “comfortabeler” gevoel.

Gebruik een "Minder is Meer"-checklist. Focus op wat écht telt.

Minder is Meer Checklist

• Begrijp ik wat dit bedrijf doet?

• Groeit omzet en winst per aandeel consistent over 5 à 10 jaar?

• Is het bedrijf er binnen 10 jaar nog, én winstgevender?

• Heeft het een duurzaam competitief voordeel?

• Gaat het management goed om met kapitaal?

• Moet het bedrijf constant blijven investeren om te groeien?

• Genereert het meer cash dan het uitgeeft?

Deze vragen helpen je inschatten of een bedrijf goed, geweldig of ronduit griezelig is. Zoals Buffett het zou zeggen.

Tot slot

Succesvol beleggen is geen tovertruc. Het is het resultaat van grondig werk, het kennen van je limieten, en het herkennen van kansen wanneer Mr. Market ze je aanreikt.

Met deze aanpak — stap voor stap, gefocust en gestructureerd — leg je de fundering voor duurzame rendementen.