Weekoverzicht: meerwaardebelasting
Weekoverzicht 27 2025 + Portefeuille overzicht juni
Deze week
Dinsdag verscheen de laatste les in onze introductie tot het waardebeleggen: Les 19- Wat na deze introductie cursus in het waardebeleggen?
Het nieuws van de afgelopen week was, voor de Belgen althans, de invoering van de meerwaardebelasting. Als Belg, en met zo’n 80% van de lezers die dat ook zijn, wil ik daar toch even bij stilstaan.
Daarna bekijken we de resultaten van onze portefeuille eind juni. Vervolgens bespreken we kort nieuws over Bonava, Sofina, HAL, Stellantis, Tessenderlo en Nextensa.
En uiteraard gaan we verder met de aandelen die u gekozen hebt. De stemming was deze keer duidelijk: Umicore, VGP en Jungheinrich kregen de voorkeur.
Volgende week (of twee) bekijk ik ook nog AMG, Recticel, Van de Velde en AAK AB.
Nu onze introductie tot het waardebeleggen is afgerond, neem ik tijdens de zomermaanden een pauze van de gratis dinsdagmails. Zo kan de focus tijdens deze sowieso al drukke (buiten het werk) maanden volledig op de bedrijven blijven liggen, in plaats van op meer algemene berichten.
Meerwaardebelasting
Niet-Belgische lezers vragen zich misschien af waarom een meerwaardebelasting van 10% zoveel commotie veroorzaakt. Veel landen kennen immers een vorm van meerwaardebelasting, zelfs beleggersland bij uitstek, de Verenigde Staten. Al bestaan daar wel mogelijkheden om via pensioenrekeningen te beleggen, waarbij tussentijdse meerwaarden niet worden belast. Helaas waren onze politici niet zo vooruitziend.
De belastingstelsels zijn moeilijk vergelijkbaar, en als je daar de sociale voorzieningen bij telt, weet ik niet of ik zou willen ruilen. Wat wél duidelijk is: met een overheidsbeslag van 52% in 2024 kent België simpelweg al veel te veel belastingen. Dat men het met zo’n beslag nog niet rond krijgt, is schrijnend, hallucinant en wraakroepend. Zo geweldig zijn die sociale voorzieningen ook weer niet. Maar goed, wat wil je, met websites die €3,3 miljoen kosten en na een jaar wegens “flop” al worden afgevoerd.
Het is trouwens niet zo dat beleggers tot nu toe niets betaalden, of dat er geen “rijkentaks” bestond. We betalen 0,35% taks op elke beursverrichting, op het volledige bedrag, ongeacht of je winst of verlies maakt. Daarnaast is er de zeer hoge roerende voorheffing op dividenden, en de vorige “rijkentaks”: 0,15% op effectenrekeningen boven €1 miljoen.
Tirade (perfect over te slaan)
De meerwaardebelasting is een draak en zal contraproductief werken. Hopelijk ziet men dat tijdig in, en probeert men niet het gezicht te redden door het tarief nog te verhogen.
De belasting is ook bewust complex gemaakt, zodat er altijd wel ergens een argument te vinden is, al slaan die vaak nergens op. Neem nu de vrijstelling van €10.000. Die is bedacht zodat het rode leger kan zeggen: “Ik ken niemand die €10.000 meerwaarde uit aandelen haalt.” Ik wél, en heel veel zelfs. Gewone werkende mensen en gepensioneerden, geen ‘1%’ zoals ze graag doen uitschijnen.
Als belegger kan ik daar boos om worden, al zou ik het nog kunnen aanvaarden als het elders gecompenseerd werd. Maar daarvan is voorlopig geen spoor. Hoe men dat nu nog wil afdwingen, nadat dwergpartij Vooruit haar trofee al op zak heeft, is mij een raadsel. Wat heeft deze linkse partij er nog bij te winnen om rechtse hervormingen door te voeren? Hun strategie lijkt nu gewoon alles vier jaar te blokkeren en zich daar vervolgens op de borst voor te kloppen, gegarandeerd succes bij hun achterban.
Voor ondernemers is het ronduit wraakroepend. Je werkt jaren aan een zaak, en zoals elke ondernemer weet, gaat dat gepaard met veel stress, ontberingen en het uitstellen van je leven. En als je dan eindelijk iets hebt opgebouwd, ondanks de voortdurende fiscale druk en tegenwerking van de overheid, mag je bij de verkoop van je zaak nog eens 10% extra afstaan. Waarom?
Dit gaat nog talloze gerechtelijke procedures opleveren. Want wie bepaalt wat de meerwaarde is? Er is een vuistregel, ja, maar die valt uiteraard in het voordeel van de overheid uit. Je hebt dan ook geen andere keuze dan een waardebepaling te laten opmaken, en zo word je opnieuw op nutteloze kosten gejaagd.
Beleggingsbeleid aanpassen?
Er zijn heel wat teleurgestelde en boze reacties van beleggers te lezen, en de kranten staan inmiddels ook vol met theorieën over hoe de meerwaardebelasting zoveel mogelijk te vermijden, of hoe de vrijstelling van €10.000 optimaal te benutten.
Wat ik tot nu toe zie, zijn vooral theoretische constructies die in de praktijk weinig relevantie hebben voor de doorsnee aandelenbelegger. Handelen vanuit fiscale motieven is bovendien vaak een slechte strategie: wat je aan de ene kant bespaart, geef je elders of later misschien dubbel en dik terug af.
Zelf zal ik minimaal geraakt worden door de meerwaardebelasting. Al mijn geld zit in het fonds (enkel voor goed geïnformeerde beleggers, de definitie daarvan vind je hier) dat ik samen met Joël Schols beheer. Ik betaal dus pas meerwaardebelasting op het moment dat ik mijn stukken in dat fonds verkoop. Alle tussentijdse verrichtingen ondervinden geen impact van deze meerwaardebelasting, noch van de taks op beursverrichtingen, en we genieten ook van een verlaagde roerende voorheffing.
Mocht dit niet het geval zijn dan zou de meerwaardebelasting me de eerste elf maanden van het jaar koud laten. Ik zou mijn beleggingen net zoals vroeger blijven uitvoeren. Aan- en verkoopbeslissingen moeten immers vertrekken van de bedrijven zelf, de beleggingen en de totale portefeuille; niet van het fiscale kader.
De vrijstelling, een slechte grap
December is de maand om de balans op te maken en de fiscale puzzel te leggen. Welke winsten heb je genomen, en welke verliezen zijn aftrekbaar? Kom je boven de vrijstelling van €10.000 uit of niet? Als je erover zit, kijk dan grondig naar je portefeuille: staan er aandelen op verlies waarin je vertrouwen is verminderd? Aandelen die je “bij een opleving” zou verkopen? In de VS heet dat tax-loss harvesting.
Aandelen verkopen om die €10.000 vast te klikken en later opnieuw aankopen, zou ik niet doen. Je verliest immers al snel een flink deel aan de taks op beursverrichtingen en transactiekosten, samen goed voor minstens 0,8% op de volledige transactie, niet enkel op de winst. Dat vreet al meteen een flink stuk weg uit je belastingvoordeel van €1.000.
Wil je een aandeel tegen eind december verkopen en zit je al boven de €10.000, dan is het logisch om dat over het jaareinde heen te tillen en zo je belasting een jaar uit te stellen. Maar dat brengt natuurlijk het risico met zich mee dat de koers in de tussentijd daalt, misschien meer dan het bedrag dat je aan belasting zou betalen.
Dat is ook meteen een reden om niet te verkopen louter om de vrijstelling vast te klikken. Het kan best zijn dat je bij de wederaankoop €1.000 meer betaalt omdat de koers is gestegen.
Bovendien is het de bedoeling dat banken de belasting aan de bron inhouden, waarna je via je belastingaangifte de vrijstelling en eventuele minwaarden moet verrekenen. Met andere woorden: je geeft de overheid een renteloze lening. Geld dat intussen niet belegd is, brengt uiteraard ook niets op. Alles samen maakt dat die vrijstelling eigenlijk één grote grap is.
Ik vraag me ook af hoe het zit voor wie belegt via een buitenlandse broker. Wordt dat dan allemaal via de belastingaangifte verrekend? Zo ja, dan zijn Belgische brokers duidelijk benadeeld. Er doen ook geruchten de ronde over een opt-out, waarbij je de belasting niet aan de bron laat inhouden, maar zelf via je belastingbrief regelt. Als die optie er komt, dan moeten we daar meteen op springen.
Het kan ook nog erger, in Nederland voeren ze nu strijd omdat de overheid daar niet-gerealiseerde winsten wil belasten. Dat is nog idioter.
Verdubbel Portefeuille overzicht juni 2025
Voor wie nog niet bekend is met onze Verdubbel Portefeuille, lees er meer over hier
Juni was een relatief volatiele maand. De portefeuille stond eind mei op +8,3% sinds de start van het jaar, steeg kortstondig door naar +10,87%, zakte terug naar +7,78%, klom opnieuw naar +10,99% en sloot uiteindelijk juni af op +10,24%.
Sinds de start van de portefeuille staan we nu op +7,7%. Een resultaat waar ik tevreden mee ben, zeker aangezien we slechts voor 72% belegd zijn. Met de 28% cashpositie kunnen we inspelen op opportuniteiten zodra die zich aandienen.
In juni deden we geen enkele transactie, op het innen van enkele dividenden na. Dat was een bewuste keuze. Ik was even geneigd om te kopen tijdens de kleine dip, maar die was alweer snel voorbij.
Hoewel een cashpositie momenteel op het rendement drukt, vind ik het verstandig om het nu wat rustiger aan te doen. Schreeuwende koopjes zijn schaars, of bevinden zich in sectoren waarin we al actief zijn. Zoals eerder aangegeven bij het integreren van de holdings, is het ook mijn bedoeling om iets geconcentreerder te gaan beleggen.
Juni
Juni was relatief volatiel, zoals hierboven al besproken. Maar als je tussentijds niet gekeken zou hebben, merk je daar in het maandoverzicht weinig van. Slechts twee aandelen bewogen meer dan 10%, fors minder dan in alle voorgaande maanden.
Bovendien zien we een duidelijke opwaartse tendens. Er was namelijk geen enkel aandeel dat meer dan 10% daalde, terwijl er wel twee meer dan 10% stegen:
X-Fab: +30,84%
Trigano: +14,56%
Is dit de stilte voor de storm? Op 9 juli vervalt in principe de tarievenpauze die Trump invoerde. Komen ze voordien tot een oplossing? Verlengt Trump opnieuw, of ziet hij eindelijk de onzin ervan in?
Krijgen we een zogenaamde campingrally, wanneer mensen tijdens hun vakantie niets te doen hebben en de beurs beginnen te volgen? Ik ben benieuwd. Niet dat het ook maar enig effect heeft op onze strategie.